非一日之“寒”：安妮股份的健康诊断

非一日之“寒”：安妮股份的健康诊断

截止2020年9月16日15时，安妮股份报价8.65，跌幅高达9.52%，继昨日后，安妮股份连续两日跌停（见图1），暴跌态势明显，市场一片哗然，热议纷纷。

在暴跌的两天前，9月14日，安妮股份回应投资者关于建立国家级影像版权服务平台相关问题时表示，安妮股份看好中国未来的网络版权产业巨大市场，公司作为专业的版权领域综合服务商，将积极推进与知图美等伙伴的深入合作，持续致力于“让版权实现更大价值”。然而，第二天，安妮股份就开始疾速跌停，连续两日的暴跌，与14日的回应形成了鲜明的对比，形势急转，猝不及防。

图1：安妮股份股价波动短期图

资料来源：同花顺

其实，自2019年第三季度以来，安妮股份股价波动异常频繁，暴涨暴跌态势明显，极其不稳定，对投资者利益造成极大的风险隐患（见图2）。

图2：安妮股份股价波动年线图

资料来源：同花顺

中关村国睿金融与产业发展研究会（以下简称“研究会”）密切关注市场动向，对上市公司相关政策变动、新规、各类公报，并购重组事件，以及资本市场异常波动都进行实时追踪。在安妮股份15日跌停后，16日再次暴跌，连续两日的暴跌引起了研究会的重视。研究会借助其独有的上市公司健康诊断系统，依托同花顺大数据，对安妮股份进行了健康诊断，以期揭露安妮股份异常背后的企业健康状况，为广大投资者提供风险预警，避免无谓的损失。

研究会根据安妮股份披露的2020年中报，对其进行了健康诊断，最终诊断结果为：安妮股份健康综合得分46.17分，在信息服务行业（一级行业）的385家公司中排名352，三级行业的61家公司中排名55名，基本处于行业垫底水平。其中各项子系统得分为：法人治理（神经系统）66.42分、外部监督（呼吸系统）47.87分、创利能力（循环系统）36.73分、竞争态势（消化系统）45.03分、产品销售（泌尿系统）33.32分、价值再造（生殖系统）50.57分、资产结构（运动系统）43.73分，基本均处于行业靠后水平，还存在很大的改进空间。

研究会根据健康诊断系统，将安妮股份的健康诊断时间范围扩展到2016年，根据公开披露的年报，季报和中报，研究会发现自2016年，安妮股份就开始出现了异常情况。根据健康诊断综合得分情况，自2016年至今，安妮股份的综合健康得分呈下行趋势，健康状态整体在不断恶化（见图3）。

图3：安妮股份2016-2020年健康诊断综合得分

资料来源：中关村国睿金融与产业发展研究会

在具体的各个子系统方面，除法人治理近3年基本保持稳定外，竞争态势和外部监督起伏不定，但与公司经营业绩密切相关的创利能力、产品销售、价值再造和资产结构4个子系统，均出现了剧烈波动。创利能力连年下滑，趋势明显。产品销售和资产结构，近两三年下滑趋势同样明显，仅价值再造方面连续跌两年在2020年略有起色（见图4）。

图4：安妮股份关键子系统2016-2020健康情况

资料来源：中关村国睿金融与产业发展研究会

根据中报显示，其营业收入1.67亿元，同比下降15.28%；归属于上市公司股东的净利润-993万元，同比下降109.91%，受疫情影响严重，上下游企业停工及复工较迟等因素的影响，其主要业务商务信息用纸产品的生产和销售均受到极大地影响。另外，公司重要业务中，版权服务业务部分项目延期等也影响了公司上半年的经营业绩。在盈利能力指标方面（见表1），ROE和ROA已经连续两个季度出现负值，销售毛利率也出现负值，同时，各项指标都在持续下滑中，企业盈利能力持续下降，风险增大。

表1：安妮股份重要盈利能力指标对比

根据全面的健康诊断结果，外部监督（呼吸系统）方面，需要关注一致预期盈利偏差等指标；创利能力（循环系统）方面需要重点关注借款利息，现金流各项指标如税收比资产、EBITDA比利息支出、应得现金流水平等，盈利各项指标如毛利率、销售净利率等，股东分红等指标；产品销售（泌尿系统）方面关注所有销售类相关指标；竞争态势（消化系统）方面重点关注人力优势类指标以及规模优势类指标；价值再造（生殖系统）方面关注成长率指标如研发人员数量等；法人治理（神经系统）的架构类指标、董事会有效性等指标也需要持续改进；资产结构（运动系统）中的资产类指标如固定资产周转率、存货增速与应收项目增速差、应收账款周转率、总资产周转率、净资产收益率、研发支出金额等关键指标需要进一步的优化，以提振业绩。

冰冻三尺，非一日之寒，安妮股份的股价异常虽然有疫情冲击的影响，但实际上，一直以来，安妮股份自身关键要素都存在影响健康的因素，如创利能力、产品销售、价值再造和资产结构方面，连续几年下滑，外部监督和竞争态势起伏不定，整体健康状况令人堪忧。