并购失败的最重一击：暴风集团的王冠跌落史

并购失败的最重一击：暴风集团的王冠跌落史

“别低头，王冠会掉”，这是网上一句耳熟能详的句子，无数年轻人用以励志，以维持自己最后的体面。

2020年，暴风集团实控人冯鑫不得不向法律低头的那刻，曾经A股市场上最令人荡气回肠“妖股之王”，暴风影音的王冠已经跌落了五年之久。

2020年8月28日晚间，深交所发布关于暴风集团股份有限公司股票终止上市的公告。当日晚间，暴风集团披露称：公司股票自9月21日起，暴风集团正式进入退市整理期，股票名称变更为暴风退。

9月20日晚间，暴风集团发布公告称：公司股票在退市整理交易期间，价格涨跌幅限制比例为20%。

9月21日，暴风集团股票开盘即跌20%，封死跌停。暴风集团成为A股历史首支跌幅超20%的退市股。截至收盘，暴风集团下跌20.27%，报1.18元。9月22日，暴风集团再次一字跌停，股价报收0.94元，下跌20.34%，市值3.1亿。截止9月23日中午，暴风集团再次跌停，股价报收0.75元，下跌20.21%，市值2.47亿。

资料来源：同花顺

曾经的“妖股之王”，超过400亿的高峰期总市值缩水至当前不足2.5亿，市值缩水99.375%，以一泻千里的姿态，义无反顾，将王冠摔的碎如渣，一路跌下，东流到海不复回……

资料来源：同花顺

一、暴风集团的王冠变迁史

2003年，暴风影音成立。

2007年1月，冯鑫¹团队收购暴风影音，北京暴风网际科技有限公司（暴风集团前身）成立，主营业务为当代青年人所熟知的电脑必备“暴风影音”系列软件，提供免费视频播放服务，以广告模式盈利，其服务模式和水平深得用户喜爱。

2009年，暴风影音播放器用户总数高达2.8亿（当时中国网民人数才3.8亿），日活动超过2500万，凭借着流畅的视频观看体验，成为当时国内最大的网络视频播放器。

2015年3月24日，由中金公司保荐，暴风科技在深圳证券交易所创业板上市。集次新股、互联网+、虚拟现实等概念一体，出道即巅峰，上市40天内拉出36个涨停板。

2015年5月21日，暴风科技当日股票最高价是327.01元，市值高达400亿元以上。短时间内，暴风科技公司内部诞生10位亿元富翁，31位千万富翁和66位百万富翁。

上市后，冯鑫全力布局个人的“全球DT大娱乐”，将VR、体育和电视选做了未来的主力方向，分别成立了独立融资发展的暴风魔镜、暴风体育、暴风TV三家子公司。但均在两年内草草收场。

此时，暴风集团（暴风科技）被视为A股的“妖股之王”。荡气回肠的妖王加冕史，何人不艳羡。史记有言：寡人闻之，暴得者必暴亡，强取者必后无功。冯鑫此时，意满志得，是否自称寡人不得而知，但其说“暴风剩下就是破自己的记录玩儿了”，也足以显露出王冠底下目无余子的自负和骄傲。暴风却只坚持了2个月不到，便开始了“水银泄地”一般的滑坡之路。

2015年，“6.12”股灾爆发，7个月内，两市合计缩水达35.16%，献祭市值21万亿元之多。此后，暴风集团一蹶不振，跌落神坛，高光不再。

2015年7月13日，暴风集团披露半年度业绩预告，公司预计当期实现盈利343.32—801.08万元，同比出现大幅下降。

2015年7月，冯鑫号召员工增持暴风股票，由自己承担损失风险，以挽救股价，然依然无力阻止股价下行。

2016年02月4日暴风科技再被曝收到诉讼文件，原告方为讯连科技股份有限公司，该公司认为暴风科技侵犯其两款软件的复制权、发行权、信息网络传播权等权利，并向暴风科技索赔1亿元。

2016年3月，暴风集团与光大集团合作，用52亿元的杠杆收购国际体育版权代理巨头MP&Silva公司（2004年由3名意大利商人Riccardo Silva等成立，2007年在新加坡设立总部，2010年将总部迁往伦敦）65%的股权。随后，MPS陷入经营困境，2018年10月英国高等法院宣布MPS破产，暴风集团作为投资方，损失惨重，成了击溃暴风集团的最重一击。坊间传言，对方卖了个空壳，创始人成功套现离场。巨额投资的失败，引发了后续连环索赔。而业内人士认为冯鑫被捕该收购案有关，这场价值52亿元的诡异跨国收购案不幸折戟，陆续掀翻了多家金融机构，也导致了暴风集团“摧枯拉朽”般的跌落。

2016年5月25日，暴风科技公告称，公司名称变更为“暴风集团股份有限公司”。自2016年开始，暴风净利润连续亏损。

2018年始，公司业绩持续亏损，归属于母公司所有者的净利润亏损10.9亿元。暴风集团资产总额为12亿元，而总负债高达21亿元。

资料来源：新闻图片

2018年8月4日，瑞丰利永、融辉似锦、众翔宏泰等暴风集团员工持股机构宣布将择机减持，让员工出逃。（暴风集团发行时约定，股票将锁定3年，员工所持股份在2018年3月24日才能解禁。）9月26日和28日，众翔宏泰减持套现约522万元，均价为11.52元/股。

2018年12月，瑞丰利永多次减持套现约523万元，均价为9.38元/股。融辉似锦同一时间进行减持，大约套现477万元，均价为9.36元/股。

2019年5月，部分员工拉幅讨薪。

2019年5月，光大资本子公司光大浸辉将暴风集团告上法庭，因MPS亏损，且暴风集团未能履行回购协议，要求赔偿金额达7.5亿元。

2019年6月6日，收到北京仲裁委员会送达的《裁决书》，裁决公司向上海歌斐资产管理有限公司支付转让价款、违约金等合计4.7亿元。

2019年7月18日，冯鑫最后一次公开亮相，针对提问“公司会不会退市？半年报净资产为负了吗？”，冯鑫的回答滴水不漏：“目前公司积极开展生产经营活动，坚持应对面临的困难。目前未触及退市条件。”

2019年7月，暴风集团公告，公司实际控制人、董事长、总经理冯鑫被采取强制措施，涉嫌行贿罪、职务侵占罪，股价跌停至5.67元。

2019年9月3日，冯鑫被批捕，股价继续下跌，至4.84元，距离历史最高价已经跌去98.5%。2019年9月4日，公司披露了《关于公司收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告》

2019年10月，暴风集团发布公告称，公司2019年上半年财报显示归属母公司所有者的净资产为负债2.4亿。

2019年10月31日，暴风集团再次跌停，股票报价4.67元。当日晚间，暴风集团发函称：暴风集团的高管全部辞职，证券事务代表辞职。

2019月11月，审计机构辞去暴风集团2019年年报审计会计师的工作，此后暴风集团多方寻求其他机构合作，未果。

2020年5月20日，公司披露了《关于公司收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告》。

2020年7月1日起，无法披露2019年年度报告，股票已经停牌。

2020年7月8日，暴风集团被暂停上市。

2020年7月31日，冯鑫被提起公诉。

2020年8月28日晚间，深交所发布关于暴风集团股份有限公司股票终止上市的公告。当日晚间，暴风集团披露称：公司股票自9月21日起，暴风集团正式进入退市整理期，股票名称变更为暴风退。

目前，暴风集团最近一次披露的公司总人数为10人，同时还存在拖欠员工工资的情况；公司高管除创始人冯鑫外，其余均已悉数离职。

二、王冠跌落背后的健康诊断

根据中关村国睿金融与产业发展研究会（以下简称“研究会”）对暴风集团最近五年各种披露的信息和日常新闻、公告、投资者问答及新闻媒体披露的信息，整合大数据和人工智能技术，使用研究会建立的国内领先的上市公司全方位健康诊断指标体系进行了分析，我们也不得不为暴风集团深感惋惜。

资料来源：中关村国睿金融与产业发展研究会

根据健康诊断的结果，暴风集团的健康诊断综合得分跟暴风集团近五年的股价下行形势基本吻合，也是在不断恶化，一路下行。然而，其法人治理得分，不像其他子系统得分一样有着明显的下行趋势，一直基本保持着较高的得分，即便是冯鑫出事后，高管离职，其法人治理得分也只是微弱的下跌，也足以证明暴风集团在组织设置、人员配备、高层管理运作等方面形似神不似。然其投资方向和决策的失误，也将暴风集团带入万劫不复的地狱，其决策层难辞其咎。

资料来源：中关村国睿金融与产业发展研究会

随着互联网技术的不断完善，各大巨头纷纷投资互联网视频播放领域，竞争更加激烈，再加上冯鑫及暴风集团在投资方面的战略失误，以及对MPS跨国收购失败带来的最重一击，导致暴风集团经营一蹶不振。外部监督方面，暴风受到各类诉讼的影响，同时在事务所更换、诉讼案件、监管机构处罚、公布报告延迟、社会责任等方面存在着很多问题，导致其外部监督得分下滑剧烈，惨不忍睹。在产品销售和竞争态势方面下滑也很明显，人均创利能力、净利行业占比、市场占有率、营业收入增速、销售费用率、员工增长率、重要供应商占比、总收入规模、规模优势等指标方面都存在着较为严重的问题。

在创利能力、价值再造和资产结构等系统方面，其得分起伏不定，难以形成稳定的态势以支撑企业的正常发展。在现金流、盈利、成长等指标方面也存在严重的健康问题，资产结构系统则是在有息负债占比、资产负债率、资本结构偏离度、速动比率等指标方面存在的严重的问题。

三、收购兼并是严谨的科学

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

短短5年内，冯鑫和暴风集团如过山车般将风生水起与平庸落魄体会了一遍。暴风影音，当年装机必备的三大软件之一，一路向好，巅峰期占据中国网民数量的73.7%左右，引得无数人眼红，就连马云都曾表示要收购而被冯鑫拒绝了。任何人都无法想到，暴风集团能沦落到如今投资者资金出逃都难的困难局面，令人扼腕叹息。市场瞬息万变，机遇与风险并存，决策层对企业的战略发展和投资决策必须要有明晰的认识和充足的论证。战略是定盘星、方向盘、引力场，一旦明确就要一张蓝图绘到底，前提是战略的方向是对的。

暴风影音的结局也再次证明了投资决定存亡。冯鑫在暴风上市后的多次投资的草草收场，特别2016年暴风集团并购MPS的失败，都为暴风一次又一次敲响了丧钟。

并购重组是资本市场永恒的主题，是上市公司实现战略目标的重要手段，冯鑫和暴风的跨境并购失败值得每一个上市公司警醒。并购重组，特别是跨国并购重组不是拍脑袋，是需要一系列科学又严谨的分析、计算、评估等，才能确保并购是否合理，是否能真正产生协同效应。研究会的《并购重组理论与实务》高端系列课程（见研究会9月22日公众号）集10名一线实务专家和行业大咖，历时4个月精心打造，为上市公司在并购重组方面提供最新最顶级的理论、思想和案例指导，为上市公司保驾护航，避免重蹈覆辙，栽暴风集团同样的跟头。